Глава деривативов CBOE о запуске непрерывных фьючерсов на Биткоин и Эфир
Друзья, если ты хоть немного интересуешься крипторынком и тем, как он все глубже внедряется в традиционную финансовую инфраструктуру, то, возможно, уже слышал: CBOE выходит на абсолютно новый уровень. Глава деривативов CBOE Кэтрин Клэй подтвердила запуск нового инструмента — непрерывных фьючерсов на Биткоин и Эфир. Звучит как что-то уже знакомое? Возможно. Но если приглядеться, этот инструмент кардинально отличается от привычных нам инструментов с офшорных бирж. И да, наконец-то — в рамках американского регулирования. На рынке деривативов США такое происходит впервые. Кстати, если хочешь понять подход CBOE глубже, можешь заглянуть на главную страницу и изучить другие материалы по криптодеривативам. Там много полезного.
Что вообще за непрерывные фьючерсы
На первый взгляд может показаться, что речь идёт о некой вариации бессрочных контрактов, с которыми мы сталкивались на Binance, Bybit или других off-shore биржах. И по сути — именно так. Только теперь это делается «по-взрослому», с учетом требований CFTC и всей мощи американской регуляторной машины.
Главное отличие этих новых контрактов заключается в сроке: он может составлять до 10 лет! Если раньше тебе регулярно приходилось «роллировать» свою позицию — закрывать старый контракт перед экспирацией и открывать новый, то теперь можно удерживать одну и ту же позицию годами, даже не думая о перебалансировке. Удобно? Очень. Особенно если ты играешь в долгую.
Почему это важно
На мой взгляд, запуск таких фьючерсов — это огромный шаг вперед как для крипторынка, так и для традиционного инвестиционного сообщества. Ведь теперь становится возможной долгосрочная работа с биткоином и эфириумом не через «гибридные» продукты, а посредством полностью регулируемой и понятной для институционалов модели.
Многие крупные фонды до сих пор обходят крипту стороной именно из-за структуры инструментов: в DeFi много непрозрачности, офшорные площадки часто вызывают у них вопросы, а регуляторный риск слишком высок. В случае с новым продуктом от CBOE — всё по-другому. Всё прозрачно, расчеты ведутся в долларах, механизм корректировки цен — полностью понятен, и главное — обеспечивает ежедневную синхронизацию со спотовой ценой.
Как работает этот фьючерс
Новая модель предусматривает ежедневную корректировку позиции в зависимости от изменений спотовой стоимости актива. Это реализовано через так называемый механизм финансирования, напоминающий тот, что действует в бессрочных контрактах на криптобиржах. Но здесь вся система выстроена с учетом строгих норм США, что делает её устойчивой и предсказуемой.
Формула простая: если твоя позиция набирает прибыль — она «фиксируется» через ежедневно обновляемую цену, и наоборот. Благодаря такой схеме, ты, по сути, получаешь эффект бессрочного контракта, но без маржинального хаоса и непредсказуемых ликвидаций, как это бывает на нелицензированных платформах.
Регуляторная база и клиринг
Честно, я очень ждал момента, когда подобного рода продукты появятся именно в США. Дело ведь не только в самом инструменте, а в инфраструктуре, которая его сопровождает. К примеру, все клиринговые операции будут проходить через Cboe Clear U.S. — это не какой-то ноунейм из офшора, а полностью лицензированная и признанная структура, подконтрольная Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC).
А это означает, что каждый участник рынка — от розницы до фондов с миллиардными балансами — может быть уверен: его позиция не «испарится» из-за технического сбоя, манипуляции или проблем с контрагентом. Это уровень доверия, который до этого был невозможен в мире криптодеривативов.
Для кого это вообще
Интересно, что несмотря на свою институциональную ориентацию, продукт рассчитан и на розничных игроков. И это круто! Многие из нас (даже с небольшим капиталом), хотят удерживать свои позиции не 1-2 месяца, а 3-5 лет. Раньше не было подходящего инструмента, который бы позволил эффективно это делать без риска перебалансировки, без сложных расчетов и необходимости следить за expiry-календарем. Теперь — пожалуйста.
Кэтрин Клэй в своих интервью несколько раз подчеркивала: цель нового фьючерса — обеспечить долгосрочную экспозицию к криптоактивам тем, кто ценит регулируемую среду. Иными словами, это про стабильность в мире, где ее, мягко говоря, нехватка.
Немного контекста
Ты, возможно, задашься вопросом: «А почему раньше такого не было?». Ответ прост — политика. До недавнего времени регуляторы США смотрели на крипту как на игрушку для спекулянтов. Но сейчас, после долгих лет скепсиса и осторожного наблюдения, пришло осознание: игнорировать рынок цифровых активов уже нельзя.
Разворот в сторону сближения традиционных и крипто-инструментов стал отражением этой новой реальности. И вот — на старте инструмент, который ломает привычную механику деривативов, при этом не уступает в надежности тем, что мы уже давно используем на Wall Street.
Во второй части расскажу подробнее о ключевых отличиях новинки от знакомых нам фьючерсов, а также порассуждаем, какие последствия это может повлечь для рынка в целом.
Оставайся на связи
Переход от спекулятивных офшоров к прозрачным платформам — это не просто обновление, это сигнал взросления рынка. А такие сигналы говорят о большом будущем, которое уже на горизонте.
В чём фишка CBOE
Окей, давай теперь поговорим о том, чем действительно выделяется этот новый продукт CBOE. Заявление Кэтрин Клэй о запуске непрерывных фьючерсов может казаться просто «очередным шагом» на пути к массовому признанию крипты. Но на самом деле — это гораздо глубже. И я объясню почему.
Не просто альтернатива Binance
На первый взгляд, кому-то может показаться: «А, ну сделали как у Binance, только легально». Но смысл не в копировании. Смысл — в адаптации концепции бессрочных контрактов под настоящую институциональную среду. Там, где риск должен быть просчитан до цента, где каждый участник — проверенный контрагент, где ликвидность — не игрушечная в виде «волатильного объема», а устойчивая, подтверждённая клирингом и регулятором.
Главная особенность — это срок до 10 лет. Ты где-то видел подобное в крипте? Вот и я нет. Большинство офшорных платформ дают максимум несколько месяцев или бессрочный контракт, привязанный к уровню маржи — такой себе долгосрочный инструмент, если речь идёт о хеджировании капитала на миллионы.
Долгосрочная экспозиция
Тут ключевое — это возможность работать в долгую. Представь себе портфель компании или институционала, где крипта — это лишь один из классов активов. Ему нужно не просто спекулировать, ему нужно планировать, строить стратегию. Именно для этого такие продукты и создаются.
Ведь раньше, если ты хотел остаться в позиции на эфир скажем, 3 года, ты был вынужден крутиться через серии коротких фьючерсов, с постоянными ролловерами и комиссиями. А это не только неудобно, но и рискованно с точки зрения исполнения. Один сбой — и всё, позиция может развалиться.
Почему институционалы это оценят
На самом деле, это один из тех редких случаев, когда интересы розницы и фондов удивительно совпадают. Обе стороны выигрывают от регулирования, прозрачности и стабильности. Но фонды, особенно американские, вообще не могут заходить в инструменты без соблюдения нормативных актов. Для них — запуск этого продукта открывает шлюз.
По сути, совершается переход от трейдинга к инвестициям. Если раньше криптодеривативы были больше про игру и быстрый оборот, то теперь появляется класс инструментов, где возможно планирование с горизонтом в 5–10 лет. Это даже не просто технологическая новинка. Это уже политический сигнал.
От политики к практике
Вообще, многое, что происходит сейчас с криптой, продиктовано изменением отношения регуляторов. Комиссии США, включая CFTC, начинают более осознанно подходить к цифровым активам. Они не просто терпят крипту — они создают инфраструктуру, где с ней можно взаимодействовать на равных с традиционными инструментами.
Что доказывает новое решение CBOE: институциональное признание криптовалют — это уже не мечта блокчейн-энтузиастов, а реальность, подкреплённая нормативно. Проще говоря — крипта растёт. И это не хайп, это движение в сторону зрелости.
Финансирование и расчёт
Интересная деталь — механизм ежедневной переоценки. Да, он похож на финансирование в бессрочных контрактах Binance или Bybit, но здесь всё упрощено и детализировано до уровня отчётности. Все расчёты в долларах, без поставки самой криптовалюты. Это снимает много головной боли инвесторам, которые всё ещё не готовы держать холодные кошельки и управлять ключами.
Сам расчётный механизм встроен в инфраструктуру Cboe Clear U.S., что даёт полную уверенность в клиринге. Более того, вся архитектура сконструирована так, чтобы исключить проблемы вроде отзыва ликвидности, «flash crash» с непонятными ликвидациями и прочими штуками, от которых страдали пользователи неотрегулированных платформ.
Похожее на ETF, но гибче
Если присмотреться, новый продукт даже в чём-то напоминает ETF на крипту, только гибче. У тебя нет физической привязки к активу, но есть возможность получить ценовую экспозицию с понятным контролем риска. И в отличие от фондов, ты можешь строить более сложные схемы хеджирования в рамках срочного рынка. Это открывает уйму стратегий, как для трейдеров, так и для управляющих.
Какие рынки это затронет
Думаю, запуск непрерывных фьючерсов приведёт к перестройке ландшафта доступных инструментов. Сейчас у нас есть ETF, спотовые рынки, различные грейскейловские фонды, Deribit и бинарные опционы. Но вот настоящих регулируемых деривативов с длинным горизонтом до сих пор не было.
Это значит, что крупные банки, пенсионные фонды, пула капиталов с осторожной политикой рисков — начнут активнее искать способы экспозиции к Биткоину и Эфиру. Ведь теперь это не просто поиграться в трейдинг, а возможность структурировать инвестиционный портфель, как это делается с золотом или нефтью.
Подобное наблюдение подтверждают и аналитики. По данным CFTC, интерес со стороны институционалов к криптодеривативам стабильно растёт с 2020 года, и каждый новый шаг в сторону нормализации инфраструктуры только подогревает этот тренд.
И последнее — доверие
Если задаться вопросом, чего не хватало крипторынку все эти годы, то ответ — это доверие. Не в смысле хайпа, а в смысле юридической устойчивости. Новый фьючерс от CBOE — один из первых, кто может это доверие восстановить.
И дело не только в характеристиках самого продукта, а в экосистеме. От клиринга до регулирования, от ценового механизма до ответственности маркет-мейкеров — всё выстраивается так, чтобы ты был уверен: твои деньги в безопасности.
Мне кажется, что когда такие инструменты станут нормой, а не исключением, мы увидим, как крипта превращается из волатильной альтернативы — в полноценный финансовый класс активов. А это уже не криптозима. Это начало криптовесны.
Кстати, на главной мы уже писали о других шагам CBOE в сфере цифровых активов — можешь взглянуть, если хочешь более широкую картину.
