Мэтт Мудано: Биткойн как будущая расчётная единица и провал альткоинов

Что, если весь DeFi действительно встанет с ног на голову? Ну или, точнее, встанет на «биткойн-ноль» — такой вот каламбур по теме. Я тут разбирался с тезисами Мэтта Мудано (сооснователя Arch) и не могу не поделиться: его видение довольно неординарное, особенно на фоне устоявшегося положения Ethereum как HQ для децентрализованных финансов.

Для тех, кто следит за криптой хотя бы пару лет, привычное представление о DeFi — это что-то из мира Uniswap, Aave, Curve, общий дух мультичейна и экспериментов. Но вот заходит Мэтт Мудано и говорит: «Погодите, можно ведь иначе». Иначе — это значит строить DeFi прямо на биткойне, в L1, вокруг самого надежного и ликвидного актива в цифровом мире. В контексте хайпа вокруг Ethereum и особенно недавнего возрождения Solana, это звучит как будто кто-то решил вспомнить, с чего вообще всё начиналось.

Будущее DeFi — BTC?

Мудано не просто говорит о биткойне с позиции фаната, он делает конкретные шаги. Его компания Arch уже работает над смарт-контрактами для Bitcoin L1, чтобы туда пришли DEX’ы, лендинги и даже перпетуалы. В его логике это не полулютая идея, а логичное эволюционное развитие: децентрализованные финансы, привязанные к самому ликвидному и проверенному активу — биткойну. Можно согласиться или поспорить, но звучит как минимум структурно.

Он выстраивает аргументацию довольно основательно. Пока, по его словам, уже около 20 команд строят решения поверх биткойна. Да, это пока мизер в сравнении с Эфириумом. Total Value Locked (TVL) на Bitcoin-DeFi составляет чуть больше 1 млрд долларов, тогда как у Ethereum — больше 60 млрд. Разрыв колоссальный, но ведь важен не только масштаб, но и вектор, правда?

Вот здесь можно отследить общие тренды криптоиндустрии и видеть, что BTC всё чаще воспринимается не просто как средство сохранения стоимости, а как инфраструктурный актив.

Ликвидность — ключевой аргумент

Аргумент номер один, с которым сложно спорить — это ликвидность. Биткойн — актив с самой глубокой ликвидностью в крипте. Кто еще может похвастаться таким институциональным присутствием — от MicroStrategy до сотен миллионов долларов в новых спотовых ETF в США? Даже если малая доля этой ликвидности пойдет в DeFi-протоколы на Bitcoin, по логике Мудано, это будет “game changer”.

И это действительно может изменить правила игры. Ведь ликвидность — это топливо любой финансовой системы. Именно по этой причине Ethereum так доминировал в DeFi: сначала была ликвидность, потом модульность, а уже потом действительно “пользовательский опыт”. У Solana был другой подход — скорость и UX, но ликвидность пришла не сразу. А вот биткойн, парадоксальным образом, имеет ликвидность, но пока слабо использует её в приложениях, кроме как «хранилище стоимости».

Критика мультичейна и альтов

Мэтт достаточно прямо говорит о моделях альткоинов — в особенности Ethereum и Solana. Он не отрицает, что у них был «момент» (хардкорный DeFi-бум 2020–2022 и Solana NFT-эйфория после 2021), но, по его словам, они страдают от фрагментации и гонки за доходностью. Особенно в мультичейн-экосистеме: стимулы часто краткосрочны, проекты кочуют между сетями в поисках лучшего APR, а пользователи — за «фармом». Это, по его мнению, неустойчивая модель.

Такой подход — краткосрочная спекуляция и бесконечные новые токены — уже начинает вызывать лёгкую усталость даже у прогрессивной аудитории. И Мудано видит в этом момент, когда можно предложить “институционально зрелую” модель на базе биткойна. Не сотни токенов и Чейн 3.0, а устойчивость и безопасность BTC в центре.

Почему DeFi на биткойне может быть интересен

Представь, что ты строишь комплексное финансовое приложение: ты хочешь коллатераль, надежность, ликвидность. И вот у тебя есть BTC — актив, который с тобой 10+ лет, который не забанят и который лучше всего понимают как институционалы, так и розница. Сделать BTC расчетной единицей для иных деривативов — выглядит прагматичнее, чем еще раз “изобретать” новый токен стандарта ERC-20.

В модели Мудано BTC — не просто актив, а основа для пересмотра DeFi-инфраструктуры. Не обязательно с уничтожением эфира или соланы, просто как более надёжная база. Конечно, он не говорит, что альты вымрут — но он подразумевает, что они могут уступить лидерство в новом цикле.

Это абсолютно подходит под текущий тренд с ростом интереса к «real world use cases» — стабильность привлекает традиционные рынки. Проектам, ориентированным на институционалов, трудно строиться на активе с высокой волатильностью и спорной экономикой. А биткойн, внезапно, стал примером “зрелого” криптоактива.

Есть ли основания для оптимизма?

Нельзя не признать: DeFi на биткойне только начинает развиваться. В нынешний момент — это скорее видение, чем зрелый рынок. Но если ты был в крипте какое-то время, то знаешь, что тренды зарождаются не тогда, когда цифры уже огромны, а когда несколько десятков команд отчаянно пишут код и проталкивают идеи. Именно это мы и видим сейчас в BTC-сфере.

Следующая часть статьи будет про то, как именно строится инфраструктура уровня Arch, какие протоколы уже появляются и как трансформируется восприятие DeFi в обществе HODL’еров. Там будет больше примеров, деталей и разбора новых протоколов на Bitcoin L1. Прямо сейчас мы еще в прологе, но сюжет явно обещает быть нетривиальным.

Инфраструктура нового DeFi

Помнишь старые разговоры о том, что «биткойн — это только цифровое золото»? Так вот, на наших глазах эта старая установка трещит по швам. Всё чаще появляются реальные попытки сделать из него нечто большее — не просто кладовку стоимости, а полноценную финансовую платформу. И то, как развивается этот вектор через такие проекты, как Arch Мэтта Мудано — это уже не просто риторика. Это закладка фундамента под новую нормальность.

Архитектура DeFi на биткойне, как бы банально это ни звучало, строится буквально с нуля. Нет EVM, нет привычных тулкитов разработчиков. Всё намного сложнее и «ручнее», но в этом и кайф — создается нативная инфраструктура, не копирующая Ethereum, а ищущая свои принципы. Например, компания Arch работает над смарт-контрактами, которые поддерживают доверенные DEX и перпетуальные рынки прямо на Bitcoin L1. Да-да, без мостов, без сайдчейнов — напрямую на базовом уровне сети.

Протоколы, которые уже идут

Если начать копать, то станет видно: экосистема DeFi на биткойне уже не такая безжизненная, как казалось бы внешне. Вот, к примеру, Protocols like Stacks, Rootstock (RSK), Sovryn — они уже годами пытаются принести функции DeFi в биткойн-пространство. Да, раньше это получалось немного на костылях через сайдчейны, но сейчас, благодаря новой волне интереса, появляются решения, которые больше ориентированы на прямую и модульную интеграцию.

А теперь представь, что к этому подключаются решения институционального уровня. Недавний запуск Bitcoin Ordinals уже дал понять, что предприимчивость разработчиков способна вдувать токенизированную жизнь даже в самые консервативные протоколы. Почему бы не представить себе условный Aave, только в стиле BTC — без пампов, без «апрув всех токенов за один клик», а с четкой механикой, якоренной на доверие к главному активу?

Подспорье в росте — халвинг и ETF

Кстати, интересная подводка — халвинг у нас уже случился, а это для сети значит очень простую вещь: майнерам больше не платят как раньше. Комиссии за транзакции становятся всё важнее. И как только начинается оживление активности — например, запуск новых протоколов DeFi в L1 — это тут же влияет на доходность, а значит индустрия сама мотивирует себя оживлять биткойн-пространство.

Добавим сюда растущее институциональное участие благодаря одобренным спотовым ETF, и имеем довольно необычную ситуацию: большой объем смарт-денег уже удерживает биткойн в портфелях, но пока ещё не участвует в реальном DeFi. Перефразируя классиков — ликвидность есть, да примененья нет. Мудано и его Arch как раз пытаются это изменить.

DeFi в логике HODL

Хорошо, допустим, технически всё станет возможным. Но останется другой интересный вопрос: действительно ли аудитория биткойна готова к DeFi? Всегда казалось, что биткойн-сообщество — это прежде всего HODL и безопасность. Как ты убедишь этих людей отправить свою сатоши в обеспеченный займ под дериватив на грязный альткоин?

Ответ может быть в модели подхода: DeFi в стиле биткойна — это не шортить мемкоины и фармить APR 10 000%. Это про структурные продукты: лендинг с BTC в качестве залога, торги деривативами с минимальным набором активов, например, только BTC/стейблы. Упрощение, а не усложнение. И никакой токеномики уровня «выпустим 10 миллиардов токенов и вы сожгёте половину самыми честными голосованиями».

Вот к чему идет Мудано: к тому, чтобы построить DeFi, который ближе по духу к традиционному рынку и устраивает институционалов, уже знакомых с биткойном. Это DeFi не для мемов и спекуляций, а для хеджей, фьючерсов и устойчивых моделей дохода. Такой подход меняет сам портрет целевой аудитории.

Не всем альтам конец

Важно понимать: позиция «биткойн заберет всё» — конечно, спорная. Даже сам Мудано делает оговорки, что речь не о смерти эфира или Solana, а о смене роли. Ethereum и дальше будет отыгрывать поле для экспериментов, соц-цепочек, NFT и другой культуры. Но DeFi как инфраструктура для устойчивого финансового взаимодействия — вполне логично может сместиться к BTC.

Лично я бы оставил альтам их роль «песочницы» — это нужно. Они быстро обкатывают новые идеи, тогда как биткойн по натуре консервативен: всё внедряется медленно, но если приживается — остается надолго. В этом и заключается ценность: относительная предсказуемость.

Закладывается долгосрочная база

Вернемся к текущему моменту. Да, цифры пока скромные — $1 млрд TVL против $60+ в Ethereum. Но важно учитывать, где сейчас находится индустрия: в переходной фазе. Альты немного «перегрели» себя, ETF принесли структуру, биткойн стал более воспринимаем как основа. И десятки команд, которые сейчас строят реальные DeFi-протоколы в BTC-сети, дают повод следить за развитием не из-за хайпа, а потому что в этом действительно может быть долгосрочный смысл.

Подумай сам: ведь если вся DeFi-экосистема найдет способ жить не на токенах с непонятной моделью, а на самом ликвидном активе, который к тому же лучше всего «понимают» институционалы — это будет действительно сдвиг парадигмы. И судя по тому, как медленно, но верно растет активность разработчиков внутри BTC-пространства, фундамент под такую модель уже строится.

Что получится из этого всего — пока рано судить. Но я рад, что мы наблюдаем за этим не снаружи, а внутри индустрии, в реальном времени. Такого рода трансформации случаются нечасто, а уж тем более не в самой консервативной части крипты.